科創板雲計算第一股！UCloud上市即大漲116%

2020 年 2 月 21 日
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UCloud也是科創板首家「同股不同權」的企業。

策劃&撰寫：巫盼

1月20日，UCloud在上交所敲響鐘聲，正式登陸科創板，股票代碼為688158，發行價為33.23元，開盤大漲116%，達到72元，截止發稿，UCloud最新股價為65元，市值約為277億元。

從去年4月開始申報，到12月份同意IPO註冊，UCloud歷時9個月，經歷了4輪問詢，終於正式掛牌科創板，它們成為科創板雲計算第一股，也是科創板首家「同股不同權」的企業。

UCloud的成績單

UCloud選擇的科創板上市標準為「預計市值不低於人民幣50億元，且最近一年營業收入不低於人民幣5億元」。

根據UCloud的招股書，其營業收入和利潤情況如下表：

也就是說，從2017年開始，UCloud結束了虧損狀態，開始盈利，這對於一家雲服務創業公司來說實屬不易。

眾所周知，雲服務的固定硬件支出非常高，服務器的採購、數據中心的建設都是巨大的投入，而縱觀全球雲服務市場，能夠賺錢的廠商也是少之又少，所以UCloud能夠在三年前實現盈利可見其實力不容小覷。

目前，UCloud絕大多數收入來源於公有雲業務，核心客戶集中在互聯網領域，下游細分市場包括移動互聯網、互動娛樂、企業服務等等。其中，前五大客戶有遊戲公司、電商公司以及軟件解決方案公司。

即便如此，考慮到當前雲服務市場的宏觀情況以及頭部雲廠商馬太效應增強，UCloud在招股書開篇就詳細闡述了他們所面臨的風險與困境。

受到雲服務產品競爭性降價、固定資產投入的增加以及下游業務的影響，UCloud2019年上半年凈利潤、毛利率等關鍵業績數據下降明顯。

UCloud在招股書中提到，中短期內，他們的基本經營策略是優先考慮開拓業務、擴大收入併兼顧適當利潤空間，因此中短期內其實現規模化盈利存在不確定性。此外，導致UCloud 2019 年上半年凈利潤下滑的因素在短期內可能進一步持續。

所以，UCloud選擇上市的一個關鍵原因就是，在一級市場融資愈加困難的情況下，必須要通過二級市場來獲取足夠的資金來支持業務的擴張，尤其是關鍵的內蒙古烏蘭察布的數據中心項目建設，關乎到UCloud未來十年內的盈利情況。

UCloud能夠在頭部雲計算巨頭的突圍下走到上市，其技術和產品實力可見一斑。那麼，這樣一家雲計算創業公司，又是如何從巨頭口中搶食，成為科創板雲計算第一股呢？

如何在巨頭之下突圍？

UCloud算是最早入局雲服務的創業公司之一，早期它們將眼光瞄準了遊戲行業，由於入局時間早，再加上足夠貼心的客戶服務，2013年，UCloud一度成為遊戲行業雲服務的老大。

在此基礎之上打好口碑後，UCloud將遊戲行業雲解決方案延續到其他垂直領域。比如後期騰訊雲強勢出擊後，始於垂直遊戲領域的UCloud快速改變了業務戰略，提出了「CBA」發展戰略，即雲計算（Cloud Computing）、大數據（Big Data）和人工智能（AI）。

去年，他們發佈「優刻得中立雲，不和用戶競爭的雲」品牌標語，以不做上游業務、避開和客戶競爭作為底線，來突出公司的定位。雖然不知道效果如何，但歸根結底也給了這些企業客戶一顆定心丸。

同期，UCloud也緊隨騰訊、阿里等入局產業互聯網，並針對智慧城市、智能互聯汽車、智慧媒體、新零售、智慧教育、智慧金融、智能製造七個行業推出雲服務產品解決方案，從UCloud後期幾輪融資也能看出他們在探索更多的下沉場景，拓寬客戶群體。

雖然當前公有雲依然是UCloud的核心業務，但伴隨着頭部雲服務公司的馬太效應越來越強，UCloud秉持着把雞蛋放在幾個籃子里原則，逐步開發了私有雲、混合雲產品，這塊的收入也在持續增長；另外，大數據及人工智能業務一直是UCloud着重研發投入的領域，雖然目前收入佔比不高，但未來會是他們新的盈利增長點。

其實到了近兩年，隨着巨頭們雲業務的向下延伸，以及既有創業公司的業務擴張需求，雲服務公司之間的差異化越來越小。

這也意味着雲服務市場必然還會有一輪新的洗牌，面向各個垂直領域的雲服務業務競爭也會愈加激烈。

所以，對於UCloud來說，上市後能否順利地渡過攻堅期，打贏這場曠日持久的戰爭，也是一個謎題。正如它們在招股書中着重強調的投資風險，雲服務創業公司到了這個階段，有些步履維艱，資本市場的支持非常關鍵。