全球頂尖對沖基金備受疫情煎熬，文藝復興暴跌7%！

• 2020 年 3 月 6 日
• 筆記

今年2月以來，美股出現自金融危機以來最大跌幅。標準普爾500指數在五個交易日內暴跌11% ，美國道瓊斯工業平均指數指數跌至6月份以來的最低點，美國股市市值蒸發了近3萬億美元。再加上世界衛生組織提高了新冠肺炎的全球風險級別，大家的日子都有點難過！

*圖片來自：彭博

西蒙斯老爺子的文藝復興科技（Renaissance Technologies）旗下量化股票對沖基金上個月因股市震蕩，直接下跌了7%！該策略偏向於電腦驅動模型預期上漲的股票。

David Harding的元盛資本（Winton）的基金上周在新冠肺炎引發的拋售中損失了近9%（截止今日）！這隻規模76億美元的多策略基金2月底下跌5.7%。該基金使用電腦驅動的模型進行跨資產類別的交易。

*圖片來自：網路

David Harding是對沖基金的先驅，數十年來，他的量化模型產生了兩位數的收益率。

Winton的一個主要策略方向是趨勢跟蹤 。說起這個華爾街最受歡迎的交易策略之一，公眾號多聊幾句。

趨勢跟蹤比較簡單，根據幾十年的數據對價格趨勢進行反向測試，確定何時進入和退出交易。當該演算法確定市場上漲的可能性時，從股票、債券到大宗商品和貨幣遠期的期貨或衍生品合約就會自動發出買入指令。另一種情況是，如果價格預測看起來黯淡，空頭期貨頭寸將減少，押注資產將減少。

問題是，趨勢跟蹤的基金經理不太善於應對突發事件，比如川普的一條280字的推文就讓股市行情大變。最終，這種瞬息萬變的市場情緒很容易就會擾亂趨勢跟蹤核心的內容：歷史價格趨勢。

2018年2月初的崩盤真正暴露了CTA的局限性。趨勢跟蹤策略不像高頻交易可以在幾毫秒內進出交易，CTA通常會在幾天甚至幾個月的時間內緩慢地改變持倉。

一些問題在於，如今太多的資金追逐著同樣的趨勢，破壞了我們所謂的Alpha。

在經歷了至少13年來嚴重的資金外流後，趨勢跟蹤量化基金資產在2019年出現了下跌：

*圖片來自：Eurekahedge

上世紀90年代推廣CTA的David Harding在2019年7月表示，他的Winton將遠離趨勢跟蹤。各位想想啊，曾經Winton20年來以趨勢跟蹤為主要策略年均收益率高達19%！現如今，趨勢跟蹤已失去了活力。這或許是CTA變得過時的最大跡象。

同時，Winton的旗艦基金將該策略的配置比例從50%削減至約30%。將交易更多的證券，擴張進入新的市場，並開發新的演算法，試圖重新奪回以前的優勢。

David Harding還說：「費用一直在下降，資產規模一直在增加，許多公司正被推到絕境。我絕對沒有走投無路，但我絕對有創新的動力，不能自滿。」

Winton目前交易約7000隻股票，四年前只有1500隻。他們有一個在糧食期貨方面有一個主要項目，涉及時間序列建模，數據可追溯到100多年前。Winton還在研究天氣模式，看看是否有辦法預測和交易氣候變化。

當David Harding開始遠離他的主要支柱時，有些人選擇離開。截至2019年年底，投資者已從Winton的基金中撤出50億美元，使其管理的資產至236億美元。

*圖片來自：公開數據整理

根據eVestment的數據顯示，投資者從所有趨勢跟蹤策略基金中撤資達353億美元：

*圖片來自：eVestment

去年，法興銀行的SG趨勢指數（SGTrendIndex）中只有兩個成分股有所上漲：

*圖片來自：彭博

CTA幾乎就像是個交易顧問。 它需要的是明確性，而不是隨機性！

當然，在美聯儲宣布降息以預防病毒對經濟的影響後，十年期國債收益率跌至歷史低點附近。與此同時，從歐洲到日本的債券價格都已逼近去年的高點。據法國興業銀行編製的一個指數，所有這些因素推動利率趨勢跟蹤策略創下了1998年以來的最佳表現。根據摩根大通的數據，所有這些交易都表明，CTA缺乏進一步推高價格的能力。

再看看其他一些對沖基金公司的情況：

Steve Cohen的Point72在2月份增長近1%。

Point72管理著161億美元的資產，其收益率高於去年的平均水平。 Point72在2019年上漲了16% ，而行業平均水平為9% 。

管理著300億美元資產的Citadel旗下旗艦基金Wellington fund2月份上漲了約1%，截至今年2月，Citadel的基金增長了4.5%。

公眾號來插播一則Citadel和Point72的對比：

2019年。規模300億美元的Citadel旗下主要多策略對沖基金飆升19.4%，超過了Steve Cohen的Point72。Tactical Trading fund上漲了約20%，這是一隻單獨的多策略基金，使用股票和量化方法。類似的Point72上漲了約16%。

*圖片來自：彭博

Chase Coleman旗下Tiger Global上個月的選股對沖基金上漲2.1%，只做多的基金下跌0.1%。

Philippe Laffont的Coatue在其合格合伙人對沖基金Qualified Partners中增值了0.4%。只做多的基金下跌了2%。

David Meyer管理的對沖基金Contour Asset Management是一隻規模14億美元的股票型基金，專註於科技、媒體和電信行業。該基金本月上漲了約4%，今年迄今為止的收益率達到了6%。這家成立10年的公司得到了瑞典資產管理公司Brummer & Partners的支援。

Andreas Halvorsen的Viking Global Equities fund上漲了1.1%。2020年迄今的收益率為3.1%。截至今年1月，該基金共管理了178億美元的資金。

Aaron Cowen的Suvretta Capital Management，其對沖基金和只做多的基金都出現了虧損。多空股票基金上個月下跌0.4%，今年迄今的漲幅降至3.8%。

Dan Loeb旗下旗艦基金Third Point Partners基金上個月下跌6.5%，使今年的虧損達到5.4%。

Sculptor Capital Management旗下master fund2月份下跌0.05%，2020迄今的收益率降至2.5%。雕刻家資本管理公司的前身是Och-Ziff。

Brahman Capital的多空股票基金Brahman Partners II上漲了4.9%。2020迄今的收益率達到5.9%。

規模22億美元的多空股票型基金SoMa Equity Partners 2月份在其主基金中增值0.9%。專註於TMT的基金今年上漲了約3%。

Brevan Howard 的宏觀基金本月上漲了約3%，這是因為今年年初這些基金一般都是做多債券和做空石油，隨著人們越來越預期肺炎病毒將給全球經濟帶來壓力、美國將降息，這些基金將賺得更多。

David Einhorn的Greenlight Capital截止2月底月下跌了3.4%。

等等···

文章數據整理自：彭博、eVestment、Eurekahedge和公開網路

心系武漢

等疫情結束，花枝春滿。

山河無恙，人間皆安。