電池大王不好當
在大宗商品價格飆升的當下，寧德時代找到了新的發力點。
8月25日盤後，寧德時代發布2021年上半年年報，營收440.75億元，凈利潤44.8億元。
由於去年同期受到疫情影響，疊加疫情後新能源汽車業的暴漲，寧德時代上半年營收同比增長131.45%，凈利潤同比增長134.07%。
除卻大環境的變化，寧德時代在Q2的業績增長也非常亮眼，其中Q2營收為249.08億元，環比增長30%；凈利潤25.3億元，環比大增130%。
這些數字毫無驚喜。營收和凈利潤的暴漲都在意料之中。財報發布後的8月26日，寧德時代股價較前日幾乎沒有波動。
但在業績暴漲的Q2，資本市場對寧德時代的態度開始分化。財報顯示，寧德時代前十的大股東中有四個在Q2減持，其中高瓴資本減持約800萬股，變動比例約為15.13%。
此外，在7月寧德時代還經歷了約4000億元期權的天量解禁。但這絲毫不影響基金經理繼續加倉。因為寧德時代的確定性太強了，這個佔據中國動力電池市場半壁江山的巨頭，還有巨幅的增長空間。
但寧德時代這個第一名並不好當。在鋰、鈷、鎳等原材料價格上漲的情況下，寧德時代的掙錢能力也在經受考驗。目前中國市場仍未出現足以挑戰寧德時代的對手，但自身增速的衰退，同樣值得警惕。
動力電池毛利下降
從細分業務來看，寧德時代的動力電池系統銷售收入為304.6億元，同比增長125.94%；儲能系統銷售收入為46.9億元，同比增長727.36%；鋰電池材料銷售收入49.8億元，同比增長303.89%。
其中，動力電池業務的毛利下降3.5%至23%，儲能系統毛利達36.6%，同比增長12%，電池材料毛利達21.15%，同比微增2.06%。
動力電池業務，是寧德時代的基本盤。從市佔率來看，寧德時代的基本盤穩中有升。2021年上半年，寧德時代的產能為65.45Gwh，產量60.34Gwh，產能利用率為92.2%。 據SNEResearch統計，同期寧德時代的全球動力電池裝機量為34.1GWh，同比增長234.2%，繼續位列第一，市場佔有率為29.9%。
在中國市場，寧德時代的市佔率突破已進入瓶頸，連續多個季度市佔率在50%左右徘徊。在中國客戶方面，寧德時代的表現也與之前幾乎沒有變化。2021年1-6月工信部公布的新能源車型有效目錄共 2,400 餘款車型，其中由寧德時代配套動力電池的有1200餘款車型，佔比約50%。
而上半年全球市佔率的提升主要來自於出口。寧德時代在財報中表示，報告期內鋰電池產業鏈相關業務海外銷售收入佔比超30%，同比增長355.45%。在凈利率方面，海外業務的凈利潤達34.39%，遠超境內的25.11%。
雖然動力電池業務的表現依舊穩定，但由於上下游供應鏈環境的變化，寧德時代的動力電池業務賺錢能力已有一定程度的下降。
報告期內寧德時代動力電池業務的營收佔比跌至70%，而凈利潤佔比已經掉到58.3%。動力電池業務凈利下降主要還是因為鋰價上漲。據高工鋰電資訊顯示，今年以來六氟磷酸鋰、碳酸鋰等原材料的價格漲幅超100%。
原材料的價格上漲可以傳導至汽車廠商，但寧德時代也承擔了一部分原材料上漲帶來的負面影響。不過雖然凈利潤下降，但寧德時代還是車企們的爸爸。報告期內，寧德時代的應收賬款周轉天數達到歷史新低的51.61天，賺錢能力下降，但議價能力卻變強了。
不過在虎嗅看來，當前全球供應鏈的緊張態勢仍將持續，且由於單價更便宜的磷酸鐵鋰電池大熱，寧德時代動力電池業務的毛利率將會繼續下滑。當前，寧德時代的動力電池業務的變數仍是其產能擴張速度及出海的速度。
而為了解決上游鋰電池材料卡脖子的現象，寧德時代也在7月推出了鈉離子電池。據寧德時代透露，鈉離子電池在低溫性能、成本、充電速度等方面都據有優勢，不過鈉離子電池的產業化時間點在2023年。
所以短時間內，上游卡脖子的問題寧德時代仍無法解決。在動力電池業務承壓的情況下，儲能業務成為寧德時代新的增長點。
報告期內，寧德時代的儲能業務營收同比增長超700%，一躍成為營收貢獻第二的業務。而海外高毛利率的儲能產品出貨量大增也使得寧德時代的儲能業務毛利率達到了36.6%。
在動力電池市場份額難以突破的情況下，儲能業務為寧德時代帶來了更多的想像空間。而從當下政策來看，電化學儲能市場仍處於發展初期。
7月以來儲能行業頻頻迎來政策利好，不僅確定了儲能電站的獨立身份，不再是作為火電、新能源的附屬功能，同時增加了電價的峰谷價差利好儲能發展，更是在7月15日國家發改委、國家能源局發布的《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》中明確到2025年裝機量要達到30GW（2020年為3.8GW，有著近10倍的增幅，也就是說未來五年行業複合增速會達到51%）。
為了迎接儲能接下來5年的高速發展期，寧德時代也是加快速度進行布局和擴產。8月12日寧德時代的最新一輪的定增計劃中專門部署了65億元的30Gwh儲能電櫃等儲能項目的投入。
電池大王不好當
動力電池利潤下滑，但市場競爭的烈度從未下降。為了保持住市場領先地位，寧德時代也在不斷加碼研發和產能。
今年上半年，寧德時代的研發投入達27.9億元，較去年同期增長115.16%。
產能方面，根據半年報披露的最新數據，截至2021年6月底，寧德時代的電池產能為65.45 GWh，在建產能則達到92.5 GWh。寧德時代並未明確披露其遠期的產能規劃目標。但根據多家券商的研究報告，到2025年，寧德時代的產能規劃目標接近600 GWh。
這一數字遠高於全球其他競爭對手的擴產目標。寧德時代最主要的競爭對手LG化學五年後的電池產能規劃目標為430 GWh，中航鋰電的規劃產能為300 GWh，SK集團則將200 GWh作為目標。它們均為目前全球排名前十的電池企業。
在動力電池市場季度內卷的情況下，只有不斷擴產才能讓寧德時代保持領先地位。而靠自身盈利去滾動式發展是跟不上市場需求的增長的。而天量投入的背後，寧德時代也在不斷繼續融資發債。前段時間，寧德時代再次發布定增的方案，計劃募資不超過584億元。
根據披露的資訊，寧德時代此次募資後將投資7個項目。其中5個為動力電池、儲能電池的產能擴張，3個投資總額過百億元，包括投資於福鼎時代鋰離子電池生產基地項目(新增鋰離子電池年產能約60GWh)、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期(新增鋰離子電池年產能約30GWh)等。
除產能興建之外，還有2個項目，分別為70億元用於寧德時代新能源先進技術研發與應用項目，93億元用於補充流動資金。
同時，接連的投入也進一步拉高寧德時代的資產負債率，截至今年6月30日寧德時代的資產負債率達到63.67%，較去年年底增長了近8%。
除了不斷增加的財務風險，來自同行的競爭壓力也在提升。
日前，據天眼查資訊顯示，寧德時代此前訴塔菲兒新能源公司的專利侵權案已勝訴，並獲賠近2300萬元。
但目前寧德時代與中航鋰電的專利侵權訴訟仍在持續。一位知情人士曾向虎嗅透露，涉訴專利為三元鋰電池的泄壓閥，而中航鋰電申請專利無效的回應，也側面印證中航鋰電所採用的相關技術或與寧德時代的技術存在相似性。
」三元鋰電池的相關技術是寧德時代最核心的技術之一，現在這塊地方別的競爭對手也看上了「，前述人士表示。
對於寧德時代而言，除卻市場競爭外，技術領域的競爭也接踵而至。寧德時代想保住電池大王的位置，並不容易。
