巨虧140億！做空特斯拉 億萬富翁慘變百萬富翁？

• 2019 年 12 月 24 日
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因特斯拉的股價連續猛攻兩個月，股價突破400美元的歷史新高，部分長期做空特斯拉的基金經理，被認為繼續堅持的話，將有可能因此從億萬富翁變成百萬富翁。

特斯拉的上漲來自於今年10月底的一份盈利的財報，由此帶動中國A股和特斯拉自己的股票連續大漲。此前，基金經理已經大規模減持了包括特斯拉以及中國A股在內的新能源汽車板塊，並在今年二季度末形成了一個機構持倉新低。

此番新能源汽車板塊的逆襲，顯然超出了許多基金經理的預期，不僅是那些減持並看空新能源汽車的A股基金經理，由於特斯拉漲幅極為猛烈，也因在中國大陸市場可能具有極高的想像力，做空特斯拉讓基金經理的個人財富變得危險起來。

特斯拉意外盈利連漲兩個月

特斯拉股票在美股市場牢牢站穩400美元，截至12月21日下午收盤，特斯拉股票為405美元，市值高達731億美元，已遠遠超越傳統汽車龍頭公司通用汽車，後者的最新市值為532億美元。

特斯拉的這波股價拉升，開始於今年10月23日，從這一天開始到12月21日，特斯拉股價在兩個月內漲幅超過了50%。10月23日，特斯拉發布了2019年第三季度財報，這份財報成為特斯拉股價的催化劑，一直持續至今。

特斯拉的這份財報超出了市場的預期，因為它竟然盈利了。雖然財報顯示，特斯拉第三季度營收63.03億美元，較去年同期減少了8%，但因為成本控制得當，特斯拉凈利潤達1.43億美元，年內首次扭虧為盈。此外，特斯拉還透露，上海工廠已經啟動試生產，較原計劃提前。意外的盈利和進度超前的中國工廠，使得特斯拉股價在當晚開始飆升，10月24日股價大漲18%，隨後兩個月內，特斯拉的股票一直處於上升通道中。

中美兩地基金經理曾集體看跌

特斯拉股票的表現具有全球聯動的效益，與A股新能源板塊大致類似的是，在今年第二季度期間，特斯拉還是一隻典型的“衰股”，當時特斯拉的股票連續下跌了五個月，股價從去年底的332美元，一路跌到今年五月底的178美元附近，創出特斯拉股價的歷史新低。

在今年二季度期間，中國A股的新能源汽車上市公司，也成為資金遠離的對象，就像當時拋棄特斯拉的美股機構投資者。新能源車指數曾在8天時間內大跌近20%，不過進入，11月份後，新能源車指數開啟了一輪上漲行情。

根據券商的研究數據，新能源汽車行業基金倉位在今年二季度末就創下了新低，公募基金二季報顯示，新能源汽車行業倉位處於2018年以來最低位，主動偏股型基金流通盤佔比僅3%。以今年A股新能源汽車板塊一汽轎車的數據來看，該公司截止今年二季末只剩下18隻基金持倉，較去年末的基金數量少了一半。

特斯拉也差不多如此，它幾乎是納斯達克市場遭賣空最嚴重的股票，也是全球遭賣空最嚴重的汽車股，包括一些來自中國大陸公募基金公司旗下QDII，也大都是在2019年內賣出了特斯拉，而在2018年，特斯拉還是不少中國QDII基金的前十大重倉股。金融分析公司S3 Partners截至9月份的統計數據顯示，特斯拉彼時空頭的總倉位市值超過90億美元，顯示出主力資金對特斯拉極為看空，而這卻也變成了一個逆轉的臨界點。

“新能源汽車行業在第三季度繼續變壞的可能已經不大，反而因為預期太差，存在某些想像力。”深圳一位私募基金經理認為，市場其實從第三季度就已經開始更加關注新能源汽車行業的改善空間。

機構持倉比例極低的數據，已經在很大程度上反映了市場的悲觀預，因此，一種普遍的看法是，在進入第三季度後，對股價、持倉數據都充分反映悲觀因素的新能源汽車行業，機構資金正在尋求一個反向做多的理由和機會。10月21日，一汽轎車創出7.63元的年內股價新低，在兩個交易日後，特斯拉因為基本面超出預期實現股價逆轉後，一汽轎車也幾乎在同一天開始啟動，在同樣的兩個月時間內，一汽轎車也上漲了50%，很大程度上也受益於特斯拉對整個新能源汽車行業的導向意義。

億萬富翁慘變百萬富翁

不過，任何美好的事情都不是絕對的，特斯拉變成一隻牛股，已經成為一些基金經理的噩夢。根據金融分析公司S3 Partners的數據顯示，因為特斯拉的這波強勁拉升，做空者僅僅在今年年內就損失了20億美元。

美國的明星基金經理、綠光資本創始人Einhorn就因為長期做空特斯拉，從而令其損失慘重，由於Einhorn堅信特斯拉必敗，拒絕改變看空的態度，一些市場人士甚至擔心，這位明星基金經理可能會從億萬富翁變成了百萬富翁。

這不是聳人聽聞，因為做空特斯拉以及其他方面的失誤，綠光資本在2018年度虧損就超過了34%。根據監管文件顯示，2018年初的綠光資本管理著63億美元資產，到了2019年初，綠光資本管理資產規模就只剩下不到50億美元，而在五年前，綠光資本管理的規模高達120億美元。雖然虧得有點慘，但綠光資本創始人Einhorn今年年初就表示，將在2019年繼續做空特斯拉。

而在特斯拉股價快速猛攻後，特斯拉創始人馬斯克在社交媒體上公開嘲諷一直做空特斯拉的綠光資本創始人Einhorn，馬斯克認為Einhorn對特斯拉的“虛假指控”是想要在投資者處挽回面子，畢竟特斯拉從今年第三季度開始股價飆升，令做空特斯拉的綠光資本損失慘重。

在特斯拉10月底的這波反彈之前，綠光資本今年前三季度的回報率大約為24%，但因為特斯拉在10月底的這波強力上漲，該公司的空頭頭寸損失較大，Einhorn在綠光資本第三季度投資者信中稱，儘管特斯拉為綠光資本帶來了“顯著損失”，是最失敗的押注之一，但繼續維持對特斯拉的空頭頭寸。

綠光資本的這個決定極為大膽。雖然特斯拉股價已經在最近兩個月上漲50%，市值也突破700億美元，但是一些機構投資者仍然認為，特斯拉的空間還不止於此。根據媒體報道，知名前華爾街分析師加里·布萊克最近表示，雖然Mercedes和奧迪等汽車製造商均推出了自己的電動車，但特斯拉在電池續航能力方面具有優勢。這對購車者至關重要。布萊克認為，特斯拉股價還能較當前股價翻一番，市值超過1400億美元。

即便特斯拉沒有基本面的大幅改善，整個新能源汽車行業的大勢向好的變化，可能也有望支援相關公司的表現，這可能讓做空獲利變得困難起來。

滙豐晉信智造先鋒基金基金經理陸彬表示，特斯拉上海工廠的投產或成為推動新能源汽車市場爆發的重要事件。眾所周知，iPhone4在是智慧手機行業發展的拐點性事件。而特斯拉也將在培養用戶習慣、上下游產業鏈等方面起到重要的推動作用，因此特斯拉很有可能成為新能源汽車行業的“iPhone 4”，當前整個新能源汽車行業拐點的基本麵條件已經基本具備，整個行業繼續向下的空間相對有限。