王思聰失聲背後：普通的普思、嘆息的熊貓和困難的萬達

• 2019 年 11 月 28 日
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核心看點：

1、受到“王思聰被列為被執行人”影響，他創立的普思資本幾乎無人坐班，在家辦公以躲避媒體採訪。

2、有消息稱王思聰在熊貓直播融資過程中進行擔保，並與投資人簽署了對賭協議，承諾若對賭失敗會進行回購，這些協議涉及的金額可能比熊貓直播本身拖欠的各款項之和還多。

3、一位來自券商投行的投資人李民表示，“王思聰欠的錢還是能還上的，就是過程比較煎熬”，1.5億僅是一份協議的標的，還有多少類似的協議、總款項是多少還是未知數。

4、萬達集團難以為王思聰兜底。萬達商業從香港退市後自身債務負擔沉重，遲遲未能在A股上市，資金壓力大。此外，萬達對王思聰個人的債務無法律義務。

在微博高調叫板明星、撒幣、派紅包，“國民老公”王思聰曾經是中國最高調的80後之一。11月2日，王思聰將4000萬粉絲的個人微博“清空”，設置半年可見。隨後，王思聰被列為“被執行人”進入限制消費名單，名下部分財產被查封。

曾有多風光，也就反襯現今有多黯淡。

2019年5月，認證名為“IG電子競技俱樂部副總裁”的部落客@Mintyblue藏馬透露，王思聰曾現身台灣，支援IG俱樂部戰隊參加MSI的比賽。也是從那時開始，王思聰低調了許多。

王思聰為數不多的近照（圖自部落客@Mintyblue藏馬）

一位與普思資本有接觸的投資界人士吳森對我們表示，目前，普思資本的員工為避“風頭”，已經悉數在家辦公。而這期間王思聰也近乎銷聲匿跡，沒有在社交媒體發言，更未出現在普思資本的辦公室。

2019年3月倒閉的熊貓直播為何再次被“翻舊賬”，屢次出現在法院判決書？王思聰以億單位的債務又是從何而來？曾豪言“拿5億練手”、“1個億是小目標”的王健林為何不出手幫助王思聰？

普思投資的平庸

王思聰於2009年成立普思資本，正式進入投資領域。同年，王健林在接受採訪時表示，自己給王思聰5億來讓他拿來練手的，“失敗了再給5個億，再不行只能到萬達上班”。

隨著王思聰淪為“老賴”話題的發酵，11月11日普思資本在官網發表聲明：“熊貓互娛只是王思聰先生的個人創業項目，不能因為一個項目的得失而全盤否定，誰都不能保證所有投資都百分之百成功。”

吳森告訴我們，普思資本的投資風格接近於王思聰的喜好，“只要是王思聰看不懂的項目就Pass”。

他認為，普思資本資金體量還可以，但是回報率在行業中也只是處於中等水平，此前還曾經因為王思聰“看不懂”而錯失了一些回報豐厚的標的。

“外界宣傳普思資本投出了幾家上市公司，但那只是因為普思本身就是投上市前一輪的公司。”他談道。

言下之意，王思聰和普思資本的成功其實只是已經走了一條鋪好的路，至少在投資這個領域，普思資本沒有真正令人信服的成果。

另外一位接近普思資本的投資人劉寒則稱其為“不活躍的基金”。他在接受我們採訪時表示，普思前幾年比較看偏娛樂方向，後來開始轉向技術相關的。“但是最近普思沒有投什麼項目，已經沒那麼活躍了。”他說。

普思資本的官網列出的投資案例並不少，包括網魚網咖、笑果文化、英雄互娛、大眾點評、樂逗遊戲等，也包括曾經失敗的樂視體育，但並沒有熊貓直播的身影。

熊貓直播的潰敗

王思聰陷入債務危機，普思資本捉襟見肘，追本溯源則是熊貓直播的潰敗。

2015年9月，王思聰在微博上宣布擔任直播平台熊貓直播的CEO，並啟動融資計劃。當時熊貓直播的產品甚至還沒有上線，但是因為王思聰的人氣引來了不少關注。

早期，王思聰對於熊貓直播的支援力度不小。上線之後，王思聰拉來娛樂圈一眾好友林更新、林俊傑、Anglababy為其站台，同時高價從其它平台挖走一批“當家主播”，並允諾賠付原平台的違約金。2016年，熊貓首次參加China Joy時，王思聰還代表熊貓直播派發禮物。

隨著直播在資本市場遇冷，高調出現的熊貓直播最終黯然離場。2019年3月7日，熊貓直播COO張菊元宣布由於資金缺口無法解決，將停止服務並遣散員工。

據天眼查資訊顯示，王思聰是熊貓直播的實際控制人。王思聰全資控股的珺娛（湖州）文化發展中心為公司大股東，持股比例為40.07%，360全資控股的北京奇虎科技有限公司為第二大股東，持股比例為19.35%。

除了普思資本股權被凍結，2019年7月15日，香蕉娛樂運營主體香蕉計劃新增了司法協助資訊，凍結了王思聰的270萬股權。香蕉計劃是由王思聰在2015年創立，他邀請原央視知名主持人段暄擔任香蕉計劃體育CEO，因而在體育圈名噪一時。

在2019年10月12日，王思聰收到上海市嘉定區人民法院發布的限制消費令。申請限制消費令的是遊戲主播曹悅，熊貓直播將其從鬥魚挖到自家平台，鬥魚根據合約索賠360萬，熊貓並沒有償還這筆承諾好的違約金。

10月18日，王思聰擔任董事長的北京普思投資有限公司的股權遭到上海市寶山區人民法院凍結，凍結時間為三年期。這一次股權被凍結，與鉅大秀贏財股權投資基金所代表的上海景玲投資中心（有限合夥）有關，其在熊貓直播的持股比例為2.22%。

11月4日，王思聰被北京市第二中級人民法院列為被執行人；11月19日該法院向王思聰再次下達限制消費令。這一次對王思聰申請執行的是嘉興璟字悌為，執行涉及金額1.5億元。

11月21，王思聰總共收到三條來自上海靜安區人民法院的限制消費令，原因是未償付此前熊貓直播合作方款項。次日北京市第二中級人民法院對王思聰進行財產調查，將其房產、汽車、銀行存款查封。

一位投行人士表示，熊貓直播融資過程可能設置了對賭和回購，王思聰則大概率以其他資產充當擔保，從而導致其本人多次被下達限制消費令，名下的普思資本和香蕉計劃的股權也遭到凍結。

熊貓直播的潰敗將王思聰推向了“懸崖”，涉及到的金額遠不止1.5個億。

不止1.5個億的債務黑洞

回顧熊貓直播的發展歷史，我們（微信搜：iFeng_tech）發現，與王思聰對遊戲和電競的熱愛相比，熊貓直播只是娛樂版圖的一塊補充，也隨時可以變成一枚不重要的棋子。

“360的融資進來的時候，王思聰也在套現，大概有3個億。當時樂視本來也想投資熊貓，但確實沒錢了，沒投成。”一位陳姓知情人士告訴我們，這充分說明，熊貓直播於他而言更像是一樁生意。

一位早已從熊貓直播離職的前員工許樂告訴我們，王思聰在熊貓直播的參與度一直在降低，只在一些關鍵活動出現，比如直播綜藝《HELLO！女神》的策劃會、公司年會等。王思聰投資的香蕉娛樂一名員工也向我們表示，“他（王思聰）在公司僅僅是投資人的角色，根本不會過問項目業務。”

“我在的時候，部門的預算很充足，可以用大手筆來形容，畢竟當時直播很瘋狂。”許樂說，前期草莽擴張所種下的禍根已經生根發芽。

一家從事公關傳播的公司從2017年開始和熊貓合作，最早主要負責熊貓直播舉辦的德瑪西亞杯比賽，雙方每年的合作金額都在100萬元左右。在2018年，熊貓直播沒有按時付款，包括服務款和墊款。

“2018年9月左右吧，對接人告訴我們熊貓直播有點困難，沒要回來的錢儘快要，不然就出不了（錢）了。”一位該公司的前員工李煜告訴我們，聽到風聲就開始追款，但是一直沒有成功，最終只能選擇訴諸法律，尾款和墊款至今仍未追回。

數據服務平台七麥科技也對我們表示，與熊貓直播存在合約欠款糾紛，目前正在走法律流程。

這些還只是熊貓直播債務的冰山一角。除了主播曹悅，熊貓直播承諾的代付賠償金的主播不在少數。此外，熊貓直播還需要償還平台服務、通訊服務等多項服務的拖欠款。

另外一位已經從熊貓直播離職的前員工徐智告訴我們，自己幾乎堅持到最後時刻才離開，當時熊貓直播的困難出現比較突然，在熊貓直播倒閉之前，內部的氣氛其實沒有那麼極端。

一位熊貓市場部的前員工林睿可證實了他的說法，該員工告訴我們，雖然所負責的業務預算在逐漸減少，但是工作都還算有序進行，該投放就投放。“我也幾乎堅持到最後，該付完的款項也都爭取付完了。”她說。

這也從側面印證了破產前，雖然困難已經出現，但熊貓直播還能維持運轉。原本熊貓直播寄希望於能獲得新的融資而繼續運營，但融資遲遲無法兌現，熊貓直播就垮了。

“這是正常的，畢竟鬥魚和虎牙跑出來了，這個行業也就能剩下一兩家，騰訊投了虎牙和鬥魚，結果顯而易見。”一家頭部主播公會的負責人告訴我們（微信搜：iFeng_tech），熊貓直播拖欠的主播結算款，至今未償還。

作為企業的實際控制人和最終受益人，王思聰依然需要承擔熊貓直播的經營問題帶來的後果。但對於他而言，融資過程中埋下的“雷”帶來傷害更大。熊貓直播自成立後共計完成5次融資，最後一次在2017年5月底，估值一度達到50億元。

前述投行人士李民表示，王思聰如果在熊貓直播融資過程中提供了擔保，這裡面有3層法律關係：

如果王思聰作為個人提供擔保，作為被執行人他將承擔的法律義務；如果王思聰作為管理公司的法人，那麼管理公司成為被執行人，王思聰可能會被限制消費，但不需要承擔賠償義務；還有一種情況是，不一定只有他個人進行擔保。

“累計5輪融資，他提供的擔保金額還不清楚，但是不止法院訴訟執行的那點金額，不止1.5億。”李民談道。

專註於投融資行業的韋律師向我們表示，一般情況下兩類企業更願意接受嚴苛的投融資條件，其一是白手起家的初創企業，對於資金需求量大；其二就是著急融資的企業。而嚴苛的投融資條件就包括條件對賭和回購。

她表示，一般來說，投資人希望融資能與企業創始人綁定，從而保護投資人的利益。“一些資深的律師都會勸說創始人在融資過程中不要承擔個人無限的連帶責任擔保。”她說，也不排除有創始人出於對資金的需求，從而接受這些條件。

王思聰和熊貓直播面臨債務問題和窘境，和賈躍亭與樂視體育面臨的情況幾乎是一致的。11月21日消息，樂視網在對外公告稱公司已經收到《北京仲裁委員會裁決書》，作為被申請人之一，被要求回購北京普思投資有限公司A+輪和B輪股權。

韋律師還告訴我們，如果個人在融資中為企業進行擔保，在有其他資產的情況下，可以處置這些資產獲取資金來解決問題；如果實際無償還能力，則需要與債權人協商處理。王思聰顯然有其他的資產，但是能否順利處置這些資產，則取決於他的決定。

主播“LOL皮小秀”在微博表示：相信校長（王思聰）會妥善處理

萬達會為王思聰“兜底”嗎？

前述來自投行的投資人李民對我們表示，王思聰陷入當下境地可能就是因為簽訂了一系列個人擔保的協議，但是對於萬達為王思聰償還債務的說法，他認為不現實：一方面萬達境遇也不順利，再者萬達對王思聰個人的債務並不需要承擔法律責任。

王健林和萬達的確有替王思聰兜底的能力，如果放在2017年前，這是很容易的事情，只是如今的萬達集團也僅能勉強自保。

2016年8月，萬達商業地產以估值被嚴重低估為由從香港退市，以期在平均預期市盈率更高的A股上市。

當時王健林曾承諾，從香港退市兩年之後依然無法達成內地上市的話，萬達集團將會回購股份，回購價格將保證為中國投資者提供12%的年回報率。但是如今萬達商業在A股IPO遲遲沒有落成，12%的年回報率也成了拖累萬達的“負債黑洞”。

也正是因此，萬達開始大舉出售旗下酒店和主題公園業務。2017年7月，王健林出售13個文旅項目給融創孫宏斌，套現438.44億元；旗下的77家酒店打包賣給了富力酒店，套現199.06億元。王健林表示，這些資金將全部用來償還負債。

今年2月，萬達百貨又把旗下所有37家門店賣給了蘇寧易購。在一系列的交易中，王健林回籠資金超過1000億。但是，萬達擴張步伐已經明顯放緩，即便暫時脫離困境，要謀求在A股上市募集資金仍遙遙無期。

另一方面，從法律角度看，萬達沒有為王思聰承擔個人債款的義務。在萬達上市公司體系中，王思聰雖然有持股，但是其旗下投資的公司與萬達並無瓜葛。

天眼查資訊顯示，王思聰直接持有萬達系塔尖企業大連合興2%的股份，穿透後持有萬達電影約2.52%的股份，萬達集團未參與王思聰名下的投資公司以及其投資的任何企業。

思普資本此前發布聲明稱，正在代表王思聰全力應對，“已有解決方案，我們完全有能力儘快自己解決問題”，而“被代表”的王思聰至今未現身回應。

“王思聰欠的錢還是能還上的，”這位來自券商投行的李民說道，“就是過程會比較煎熬。” 

（註：出於保護受訪人的目的，文中所涉及到的姓名皆為化名）