有著「中國星巴克」的美譽！瑞幸從幸到不幸
要說這世事，有時真的很難預料。
當你以為瑞幸咖啡會被薅羊毛式的「喝垮」時，卻被渾水公司曝出財報造假的負面消息，公司股價也因此從26.2美元暴跌到只有4.27美元，市值蒸發近400億人民幣，最終停牌。
事件發酵數月後，目前瑞幸方面已接到納斯達克交易所摘牌通知。
令人無限感慨，充滿機遇的市場上也布滿了陷阱，有時候不用監管部門出現，做空公司就會把你搞垮。
瑞幸是如何被渾水公司盯上的？又是如何被做空的？
提及瑞幸咖啡，可以說無人不知無人不曉，有著「中國星巴克」的美稱。
但與星巴克不同的是，其充分利用移動互聯網和大數據技術的新零售模式，因此具有明顯的互聯網屬性。
品牌自2017年成立後，一路走來燒錢無數，其商業模式儘管非常簡單，但卻十分有效：就是花大錢搞補貼（用錢砸死對手），從而迅速奪取市佔率，後經多輪融資後市值達到了30億美元。
錢一到位，瑞幸便開始快速擴充，僅一年時間就開了2700多家店。
在這之後，瑞幸咖啡便開始採用最原始且最暴力的方法–價格戰。
打著高科技咖啡的名號，門市不收現金，只靠手機付款來壓低成本，並憑藉首杯免費再送五折券，買二送一，買五送五，這種幾乎半買半送的優惠活動，吸引消費者上門，同時還請明星代言，讓月活躍用戶從18萬暴增到433萬。
不僅如此，更有國際上貝萊特投資公司為其背書，加之帳面漂亮的數據，一時間讓美國的投資者們都覺得瑞幸咖啡是個不可多得的潛力股。
有了這些鋪墊，瑞幸咖啡得以於2019年在美國納斯達克風光上市，當時市值高達42億美金。
看到這裡或許你會想，這種近乎賠錢賣咖啡的模式，也能在美國納斯達克上市？美國人當然不傻。
之後，瑞幸咖啡一邊貼補用戶並靠做假賬維持著，一邊向外界釋放各種利好消息，例如無人零售戰略，開始賣奶茶等，使股價一路攀升，最高市值達到100億美金。
其實此時，禍根已經種下了。一般公司上市後，股東有兩種方式套現，一是賣掉手中股票，不過一般新股票有禁售期，不能隨便亂賣；
二是股權質押，股東將股票典當給金融機構，到期後贖回，若不贖回，典當機構就會把股票賣掉。
陸正耀（瑞幸的第一大股東）等人在內的大股東2019年就用股權質押將股票套現了，前後總共套現25億美金，禁售期後大證資本也開始拋售股票，套現15億美金，等同於用美國投資人的錢，請國人喝咖啡，順便還發了大財，但此時的瑞幸咖啡已被渾水公司盯上。
這個渾水公司是一家專門做空的投資公司，老闆是個中國通，公司名也取自「渾水摸魚」的意思，靠做空盈利，且對中國企業的運營模式非常了解，主要做空在海外上市的中國、香港、歐洲股票等等，是調查公司造假的高手，在瑞幸咖啡之前，已有多家公司被其「拿下」。
這次，渾水公司收到匿名檢舉得知瑞倖存在數據造假，其實已經虧損，便有了做空的機會。
為了調查，渾水公司不惜成本聘請了1418名工讀生與92名正式員工，在981家瑞幸咖啡的門市蹲點站崗，偷拍咖啡訂單編號，估算來店人數與外賣情況。
從而拿到了第一手數據，最並在今年1月31日公布一份長達89頁的報告，指控瑞幸咖啡嚴重偽造財務和營收數據，並稱這份報告耗近三年時間，收集多達25843張單據，超過一萬小時的門市錄像，並且實際調查一萬多位消費者。
按照美國股市規定，交不出年報就要退市，一旦退市損失將是幾十億美金，而財務造假，公司最多被罰款2500萬美金，外加10到25年的牢飯。
就這樣，兩害取其輕，瑞幸咖啡在今年4月2日舉報了自己，斷尾求生。
這裡各位可能還不清楚什麼叫做空，它的盈利點在哪。首先做空需要幾個先決條件，首先這家公司具備被做空的條件；
其次，公司的財報有問題，存在虛報或過於優異；第三，股票價格漲幅很大，有大量下跌空間；最後，公司各項報表不透明，投資者容易受外界資訊影響。
與投資股票相反，做空不是買股票而是向券商借，且這個借是有類似期貨的交割期的，到一定期限必須把借來的股票還給券商，並付手續費，這就有了盈利空間，做空公司通過對公司各種負面消息讓公司股價大跌從中獲利。
當然，這需要大量時間收集各種足以撬動投資者自信心的資料，做空比做多的風險更大，做多頂多損失本金，而做空的損失是沒有上線的，因為股票上漲的空間是無限的。
舉個栗子。我們看好A股票現在是100元/股，那麼做空如何獲利呢。
你向券商支付手續費後借一股A股票，之後立即賣掉，你現在手中就有了100元現金。
因為你不看好這支股票，所以他會按你的預期下跌，此時變成了80元/股，你馬上花80元買進1股，並在交割期前把這1股還給券商，這個操作叫作平倉。
和期貨交易一樣，你的利潤就是20元（不算手續費），這就是做空。事實證明，渾水公司憑藉89頁的報告，讓投資者對瑞幸失去資訊，導致瑞幸股票暴跌，停牌。
被做空的不止瑞幸一家
實際上，被渾水做空的公司不止瑞幸一家。公司自2010年成立以來，十年期間做空了18家中概股（以在中國大陸的資產或營收為公司主體組成部分的股票），包括分眾傳媒、新東方、輝山乳業、安踏體育，芝華仕沙發的母公司敏華控股。
今年以來，除了瑞幸咖啡外，渾水公司還連續發布報告質疑過愛奇藝、跟誰學等中國公司造假。
這些被渾水做空的公司，最後大多三種結果，股價出現短暫波動，私有化退市，回歸A股，或直接停牌退市，目前已有6家公司退市。
為何做空公司能夠頻頻得手？
為什麼這些做空公司在市場上可以頻頻得手？據了解，在美國或者香港市場，大部分股票都可以融券或買入看跌期權，而中國市場還只有部分股票可以融券，中國分析師只研究好公司或者有價值的公司，幾乎沒有做空報告（這也是一個不成文的規定）；做空公司則挖出造假財報背後的真相，讓市場對該公司進行重新定位，及時止損，有助於資本市場實現優勝劣汰。
客觀地說，做空和做多一樣都是市場的必要交易手段（只要不是惡意），股票其實就是通過供求關係決定價格，而做空是高點賣出低點買進。空投公司並不是投機者，空投公司只是發現了一個泡沫，並且戳破了他，真正造成泡沫的不是做空的公司，是被做空公司自身的問題和監管的不利，是人們盲目追漲的後果。
說白了，蒼蠅不叮無縫蛋。當然，如果公司本身沒有問題，或者財報沒有過分粉飾，即使遇到做空報告也不必擔心，真金不怕火煉。
此外，中國企業在遇到惡意做空時，也不必慌張。
應該立即對不真實和不準確的資訊予以回應和反擊,與投資者進行溝通；
同時在市場方面，公司可通過回購股票、推出利好消息來穩定公司股價；更重要的是，要通過法律的手段來保護公司和投資人的利益。
一是，向上市地警方和證券監管機構報案,對發布不實資訊的機構和背後的基金進行調查和確認,追究相關人員的刑事責任；
二是對這些機構在中國境內進行不合法調查活動的相關機構和人員追究行政和刑事責任。
三是通過民事救濟的方式向上市地或中國的法院提起民事訴訟,追究做空者的侵權責任。
讓我們再次回到瑞幸咖啡這個問題上。平心而論，瑞幸的高層一開始就想騙錢嗎？
他們或許一開始真的想打造專屬中國人的咖啡，但他們錯估中國人對於咖啡的需求，在中國畢竟茶文化根深蒂固，而喝咖啡大多仍停留在社交行為，國人並不需要這麼多日常咖啡。因此，咖啡在中國的市場既不巨大也不增長迅速。
面對需求有限且不乏競爭者的中國市場，瑞幸一開始便打價格戰。
商業模式本身就存在缺陷，靠「優惠」吸引過來的用戶大多都對價格敏感並靠打折券為生，停止補貼後用戶自然會大量流失，傷敵一千自損八百，瑞幸依然無法做到盈利，只得繼續燒錢。即便沒有渾水公司，瑞幸咖啡的前路也將無比艱辛。
現在，渾水公司協助Wolfpack以同樣的戲碼做空愛奇藝，稱其誇大營收、訂閱用戶數量以及資本開支。
在做空消息發布後，愛奇藝股價一度下跌超12%。與其他許多在IPO時誇大數據的中國公司一樣，愛奇藝的業務增長無法合理地證明其財務報表是真實的。
瑞幸事件後的反思
如今的瑞幸咖啡，雖然身陷財務造假醜聞，卻仍在以驚人的速度開店。看似回歸正常，實則暗流涌動。
截至5月12日，瑞幸咖啡今年第二季度在中國的開店速度平均為每天10家，現門店總數已達到6912家。
擴張速度雖然較第一季度有所放緩，但還是超過了去年同期的增長速度。
與此同時，另一則消息是，瑞幸咖啡又在北京市場開始收縮門店，預計關店80家，其中有受疫情因素影響也有門店利潤無法維繫所致。
與此同時，我們也從瑞幸咖啡的官網上了解到，公司已於5月15日收到了納斯達克上市資格部門的書面通知，納斯達克交易所決定將其摘牌。
對此瑞幸方面表示，公司計劃舉行聽證會。在聽證會結果公布之前，公司將繼續在納斯達克上市，但不能保證專家組會同意公司繼續上市的要求。
從股票停牌，CEO下課，高層大換血，（堅持）持續補貼，再到門店「關停並轉」，這一系列的動作不由得讓人猜想，瑞幸咖啡正在努力「自救」。
瑞幸事件也讓我們看到，中國互聯網企業在其發展道路的選擇上，一方面是要做到腳踏實地，不急於擴張，時刻用像渾水這樣的做空公司鞭策自己的言行；
另一方面，應避免將金融工具簡單目標化，不要「為了上市而上市」，更不要為了被併購而持續燒錢。
懷著金融工具目標化動機的瑞幸，一旦選擇啟動燒錢模式，事實上就走上一條不歸路。
