量化研究之「大A打板敢死隊」是如何做換手板與撬板的？

2022 年 3 月 5 日
筆記
建模, 股票, 量化投資, 量化策略

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漲停跌停板分類

漲停、跌停是A股特有的現象，其他主要市場，例如美股、港股都不存在漲跌停的規則。漲停、跌停背後代表的是極端的行情或交易情緒，針對A股的漲停現象，民間也有不少「漲停戰法」與「漲停敢死隊」的資金，專門抓與漲停板相關的行情。

對於漲停跌停板的研究對象，我們可以分為兩大類，一類是收盤封住的漲跌停板，我們稱之為漲跌停板。另一類是收盤沒有封住的漲跌停板，我們稱之為翹板，翹板根據漲停、跌停可以分為漲停板翹板、跌停板翹板。對於第一類漲跌停板，又可以分成兩種情況，第一種是開盤到收盤一直封住的漲跌停板，稱之為一字板，第二種是盤中曾經打開、收盤又封住的漲跌停板，稱之為換手板，根據漲停、跌停可以分為換手漲停板、換手跌停板。

從量化研究的角度，由於一字板成交量極小，沒有交易機會，暫不納入研究對象。而翹板中的漲停板翹板，翹板後大概率不是很好的買入機會，因此，我們的研究對象選擇三類機會：換手漲停板、換手跌停板、跌停板翹板。

統計研究採用事件驅動的回測模式，即統計以上3類事件換手漲停板、換手跌停板、跌停板翹板各自發生後，後續第1天到第5天開盤、收盤相比較事件發生那天收盤價的漲跌幅。

三類漲跌停板事件的計算

首先需要明確的一點是，漲停、跌停板的計算，並不是嚴格意義上的10%，而是由交易所給出的公式計算的。

漲跌停板中，當日價格等於前日價格乘以110%或90%後四捨五入到分（ST股是105%和95%、創業板是120%和80%），而上漲/下跌比例則是根據四捨五入後的當日價格與前日價格來計算，並第二次四捨五入到百分數的小數點後兩位。

舉個例子，假如某個主板非ST股票，昨日收盤價6.06，今日漲停價為6.06110%=6.666，四捨五入為6.67，上漲比例為6.67/6.06-1=10.066%，四捨五入為10.07%。而如果該股票昨日收牌價7.84，今日漲停價為7.84*110%=8.624，四捨五入為8.62，上漲比例為8.62/7.84-1=9.949%，四捨五入為9.95%。

因此，我們在股票軟件中看到的當日漲停股票，經常是9.5%到10.5%的都有，就是這個計算方式造成的。相應的，跌停的股票，也是如此。

換手漲停板計算偽代碼，以非創業板非ST股票為例：

Close = round(PrevClose * 1.1, 2) & Low!=Close

換手跌停板計算偽代碼，以非創業板非ST股票為例：

Close = round(PrevClose * 0.9, 2) & High!=Close

跌停板翹板計算偽代碼，以非創業板非ST股票為例：

Low = round(PrevClose * 0.9, 2) & Close > round(PrevClose * 0.9, 2)

其中，Close表示當日收盤價，PrevClose表示前一日收盤價，Low表示當日最低價，High表示當日最高價。

換手漲停板

對於漲停的換手板，我們首先統計連續1到5天換手板之後，1天的收益率，並把所有發生的事件按照時間順序，將收益率連成資金曲線。首先，我們來看1天漲停換手板的收益率曲線。可以看到，1天漲停換手板的勝率極高，第二天大概率能夠盈利。

接下來，分別是連續2天換手板、連續3天換手板、連續4天換手板、連續5天換手板的收益率曲線。

可以發現，隨着連續換手板的次數增加，收益率曲線變得越來越差。由此我們可以得到關於換手漲停板的結論一：

連續換手板數量越少，第二天盈利的概率越高。

接下來，我們繪製一張統計總結圖，這張圖分別是連續1到5天換手漲停板（用不同顏色表示）在事件發生後的第1天開盤價格、第1天收盤價格、第2天開盤價格、第2天收盤價格…第5天開盤價格、第5天收盤價格與事件發生當天（第0天）收盤價格對比的收益率（分別對應橫軸第0到第9個點）。

從上圖的統計結果來看，不論是連續幾天的漲停換手板，事件發生後的第二天開盤都是統計收益率最高的時間點，隨着時間不斷推移，收益率越來越低。因此漲停換手板的第二個統計結論：

如果有幸持有漲停換手板的股票，第二天開盤賣出最佳。這條結論可用於打板出場，持倉股做T等場景。

換手跌停板

接下來，我們研究換手跌停板的統計規律。與換手漲停一樣，也來看連續換手跌停板後的行情統計規律。

首先是1天換手跌停板的未來1天收益率，同樣的，還是並把所有發生的事件按照時間順序，將收益率連成資金曲線。可以看到與1天漲停換手板類似的統計特徵，1天換手跌停板後續下跌的概率極高。

接下來我們直接看匯總的統計結果，不同顏色的線分別表示1天、連續2天、連續3天的換手跌停板，橫軸依然是事件發生後的第1天開盤價格、第1天收盤價格、第2天開盤價格、第2天收盤價格…第5天開盤價格、第5天收盤價格與事件發生當天（第0天）收盤價格對比的收益率，分別對應橫軸第0到第9個點。

對於換手跌停板，根據統計圖，我們給出換手跌停板的兩個結論：

第一，遇到跌停換手板，儘可能離場，後續大概率是低開與繼續下跌。

第二，跌停換手板後第3天的開盤，是一個下跌途中的階段性低點，此時可參與反彈行情，但前期換手跌停板的數量不宜過多（1、2個板反彈效應較明顯）。

跌停板翹板

我們再來看最後一種漲跌停板的事件分類：跌停板翹板。在研究跌停板翹板時，我們再加一個前提條件，此前該股票有過跌停。通過此前的跌停釋放利空，加上當天的翹板，是否上漲概率更大？

還是先看前1天跌停，當天翹板，接下來1天的表現統計。看結果似乎不那麼理想，後續行情還是以下跌為主。

那麼連續2天或3天跌停後的翹板，是否會迎來反彈呢？再一起看統計結果。

連續2天或3天跌停後的翹板的1天收益率，從結果上看還是不甚理想，那麼是否在事件發生後的後續幾天，會有做反彈的機會？不同顏色線分別代表跌停1天翹板、跌停2天翹板、跌停3天翹板，而橫軸依然是事件發生後的第1天開盤價格、第1天收盤價格、第2天開盤價格、第2天收盤價格…第5天開盤價格、第5天收盤價格與事件發生當天（第0天）收盤價格對比的收益率，分別對應橫軸第0到第9個點。