車沒量產股價先漲了3倍：恆大交財報了

於去年9月1日正式更名的恆大汽車，在3月25日交出了2020年全年業績成績單。

雖然至今尚未有一款車型交付市場，但在過去一年中不斷釋放的「利好」資訊，已使其股價從2020年年初的每股7.84元一路飆升至年末的每股30.2元，全年累計漲幅高達285%。

「邏輯在於估值體系發生了變化。以前的估值體系下，汽車屬於傳統製造業，市盈率大多為5倍、8倍。但現在，汽車業加速向科技企業轉型，其定位隨之發生了變化。」

在一位傳統車企高層看來，恆大汽車雖然仍處於量產前夕，但其在過去一年不斷擴大的「朋友圈」，都給了市場足夠的想像空間。

恆大汽車財報顯示，2020年其汽車板塊全年收入1.88億元，毛利潤虧損1.18億元，凈利潤全年虧損52.2億元。

與上一年度相比，其汽車板塊全年收入下滑71.6%。其中，鋰電池銷售額降幅最大，由2019年的5.88億元降至去年的0.82億元，降幅高達86%以上。

儘管未在年報業績發布會上對鋰電池銷售額的驟降做出說明，但有行業人士分析表示，隨著恆馳品牌車型的即將量產，恆大汽車對此前收購國能汽車的原有產品進行了調整，或是導致鋰電池供應銳減的主要原因。

一方面收入巨減，另一方面支出卻不斷擴大。在財報中，恆大汽車表示，本集團錄得經營虧損凈額，主要來自處於開發及投資階段的新能源汽車分部。

其中，新能源汽車分部產生龐大經營虧損，主要來自人民幣27.44億元的股東貸款的利息開支、研發及廣告開支22.8億元，以及商譽及無形資產減值虧損10.4億元。上述三項支出合計高達60.64億元。

在去年8月恆大汽車2020年中期業績報告會上，恆大汽車首席財務官潘大榮曾公布了恆大對新能源產業的資金投入情況：

恆大集團此前預計在2019年-2021年期間，向恆大汽車投入資金294億元。其中，2019年已投入147億元；2020年預計投入57億元；2021年預計投入90億元。

時隔半年，恆大汽車管理層再度披露了恆大在汽車業務板塊的投資——總計474億元。其中，在整車研發設計、動力電池、自動駕駛及智慧網聯等領域的投入為249億元。

由於新能源汽車業務尚未形成自我造血功能，只能依靠母公司的輸血，至2020年，恆大汽車新能源汽車板塊的資本開支高達約154.32億元。

恆大汽車在財報中承諾，此筆開支將於超於一個財政年度後償還，並做出了具體的資金安排。其中包括延長股東貸款期限、引入戰略投資者等。

去年9月，恆大汽車宣布將以先舊後新方式安排引入騰訊、紅杉資本、雲鋒基金及滴滴出行等多名知名投資者，籌集約40億港元；

今年1月24日，恆大汽車再次公告，向6名投資人定向增發9.52億股新股，共引資260億港元，各投資方自願鎖定12個月。

除了引入戰投，回歸A股市場亦在恆大汽車的考慮之內。去年9月18日，恆大汽車公告，董事會決議公司擬發行人民幣股份及於上交所科創板上市。

隨後這一議案經董事會通過，並在當年10月與海通證券簽署了上市輔導協議。

然而，時至今日，恆大汽車的回A之路尚無明確說法，但恆大汽車方面在近半年來卻不斷強化公司科技屬性，以期符合科創板的上市要求。

繼今年3月15日恆大汽車宣布聯手騰訊開發車載智慧系統後10天後，恆大汽車再次舉行恆馳智慧網聯發布會，發布了智慧座艙、超頻力平台、智慧生態圈等一系列智慧網聯汽車相關技術。

「一方面恆大汽車不斷擴大自己的『朋友圈』，另一方面又不斷依靠母公司的資源優勢為自己『背書』，這些都是支撐恆大汽車股價走高的主要因素。」有業內人士認為。

「我們將依託恆大集團強大的銷售網路和龐大的客戶群體，可實現銷售快速增長。」

儘管量產時間尚未對外公布，但恆大汽車董事長肖恩在談到恆馳品牌銷售網路時，特別提到了恆大旗下的擁有43058個服務中心和2128萬平台會員的房車寶集團。

就在3月25日當日，業內有消息傳出，房車寶擬在今年下半年或者2022年年初上市，但上市地點還未確定。據彭博社報道，房車寶目前估值約為1300億元，審議還處於早期階段，融資計劃的細節可能有變動。