全球顶尖对冲基金备受疫情煎熬，文艺复兴暴跌7%！

• 2020 年 3 月 6 日
• 筆記

今年2月以来，美股出现自金融危机以来最大跌幅。标准普尔500指数在五个交易日内暴跌11% ，美国道琼斯工业平均指数指数跌至6月份以来的最低点，美国股市市值蒸发了近3万亿美元。再加上世界卫生组织提高了新冠肺炎的全球风险级别，大家的日子都有点难过！

*图片来自：彭博

西蒙斯老爷子的文艺复兴科技（Renaissance Technologies）旗下量化股票对冲基金上个月因股市震荡，直接下跌了7%！该策略偏向于计算机驱动模型预期上涨的股票。

David Harding的元盛资本（Winton）的基金上周在新冠肺炎引发的抛售中损失了近9%（截止今日）！这只规模76亿美元的多策略基金2月底下跌5.7%。该基金使用计算机驱动的模型进行跨资产类别的交易。

*图片来自：网络

David Harding是对冲基金的先驱，数十年来，他的量化模型产生了两位数的收益率。

Winton的一个主要策略方向是趋势跟踪 。说起这个华尔街最受欢迎的交易策略之一，公众号多聊几句。

趋势跟踪比较简单，根据几十年的数据对价格趋势进行反向测试，确定何时进入和退出交易。当该算法确定市场上涨的可能性时，从股票、债券到大宗商品和货币远期的期货或衍生品合约就会自动发出买入指令。另一种情况是，如果价格预测看起来黯淡，空头期货头寸将减少，押注资产将减少。

问题是，趋势跟踪的基金经理不太善于应对突发事件，比如川普的一条280字的推文就让股市行情大变。最终，这种瞬息万变的市场情绪很容易就会扰乱趋势跟踪核心的内容：历史价格趋势。

2018年2月初的崩盘真正暴露了CTA的局限性。趋势跟踪策略不像高频交易可以在几毫秒内进出交易，CTA通常会在几天甚至几个月的时间内缓慢地改变持仓。

一些问题在于，如今太多的资金追逐着同样的趋势，破坏了我们所谓的Alpha。

在经历了至少13年来严重的资金外流后，趋势跟踪量化基金资产在2019年出现了下跌：

*图片来自：Eurekahedge

上世纪90年代推广CTA的David Harding在2019年7月表示，他的Winton将远离趋势跟踪。各位想想啊，曾经Winton20年来以趋势跟踪为主要策略年均收益率高达19%！现如今，趋势跟踪已失去了活力。这或许是CTA变得过时的最大迹象。

同时，Winton的旗舰基金将该策略的配置比例从50%削减至约30%。将交易更多的证券，扩张进入新的市场，并开发新的算法，试图重新夺回以前的优势。

David Harding还说：“费用一直在下降，资产规模一直在增加，许多公司正被推到绝境。我绝对没有走投无路，但我绝对有创新的动力，不能自满。”

Winton目前交易约7000只股票，四年前只有1500只。他们有一个在粮食期货方面有一个主要项目，涉及时间序列建模，数据可追溯到100多年前。Winton还在研究天气模式，看看是否有办法预测和交易气候变化。

当David Harding开始远离他的主要支柱时，有些人选择离开。截至2019年年底，投资者已从Winton的基金中撤出50亿美元，使其管理的资产至236亿美元。

*图片来自：公开数据整理

根据eVestment的数据显示，投资者从所有趋势跟踪策略基金中撤资达353亿美元：

*图片来自：eVestment

去年，法兴银行的SG趋势指数（SGTrendIndex）中只有两个成分股有所上涨：

*图片来自：彭博

CTA几乎就像是个交易顾问。 它需要的是明确性，而不是随机性！

当然，在美联储宣布降息以预防病毒对经济的影响后，十年期国债收益率跌至历史低点附近。与此同时，从欧洲到日本的债券价格都已逼近去年的高点。据法国兴业银行编制的一个指数，所有这些因素推动利率趋势跟踪策略创下了1998年以来的最佳表现。根据摩根大通的数据，所有这些交易都表明，CTA缺乏进一步推高价格的能力。

再看看其他一些对冲基金公司的情况：

Steve Cohen的Point72在2月份增长近1%。

Point72管理着161亿美元的资产，其收益率高于去年的平均水平。 Point72在2019年上涨了16% ，而行业平均水平为9% 。

管理着300亿美元资产的Citadel旗下旗舰基金Wellington fund2月份上涨了约1%，截至今年2月，Citadel的基金增长了4.5%。

公众号来插播一则Citadel和Point72的对比：

2019年。规模300亿美元的Citadel旗下主要多策略对冲基金飙升19.4%，超过了Steve Cohen的Point72。Tactical Trading fund上涨了约20%，这是一只单独的多策略基金，使用股票和量化方法。类似的Point72上涨了约16%。

*图片来自：彭博

Chase Coleman旗下Tiger Global上个月的选股对冲基金上涨2.1%，只做多的基金下跌0.1%。

Philippe Laffont的Coatue在其合格合伙人对冲基金Qualified Partners中增值了0.4%。只做多的基金下跌了2%。

David Meyer管理的对冲基金Contour Asset Management是一只规模14亿美元的股票型基金，专注于科技、媒体和电信行业。该基金本月上涨了约4%，今年迄今为止的收益率达到了6%。这家成立10年的公司得到了瑞典资产管理公司Brummer & Partners的支持。

Andreas Halvorsen的Viking Global Equities fund上涨了1.1%。2020年迄今的收益率为3.1%。截至今年1月，该基金共管理了178亿美元的资金。

Aaron Cowen的Suvretta Capital Management，其对冲基金和只做多的基金都出现了亏损。多空股票基金上个月下跌0.4%，今年迄今的涨幅降至3.8%。

Dan Loeb旗下旗舰基金Third Point Partners基金上个月下跌6.5%，使今年的亏损达到5.4%。

Sculptor Capital Management旗下master fund2月份下跌0.05%，2020迄今的收益率降至2.5%。雕刻家资本管理公司的前身是Och-Ziff。

Brahman Capital的多空股票基金Brahman Partners II上涨了4.9%。2020迄今的收益率达到5.9%。

规模22亿美元的多空股票型基金SoMa Equity Partners 2月份在其主基金中增值0.9%。专注于TMT的基金今年上涨了约3%。

Brevan Howard 的宏观基金本月上涨了约3%，这是因为今年年初这些基金一般都是做多债券和做空石油，随着人们越来越预期肺炎病毒将给全球经济带来压力、美国将降息，这些基金将赚得更多。

David Einhorn的Greenlight Capital截止2月底月下跌了3.4%。

等等···

文章数据整理自：彭博、eVestment、Eurekahedge和公开网络

心系武汉

等疫情结束，花枝春满。

山河无恙，人间皆安。